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2． 业绩回升驱动力一：长短周期处底部与2013年类似：当前库存周期见底回升，进入补库存阶段。我们用工业企业产成品库存来刻画我国的库存周期变化。回顾历史，2000年至今我国共经历了5轮完整的库存周期，具体包括2000/05-2002/09、2002/10-2006/04、2006/05-2009/07、2009/08-2013/08、2013/09-2016/05，平均每轮周期历时39个月。其中，上升和下降周期平均持续21个月、18个月，每轮周期最低点和最高点中值分别为2.2%、24.2%。目前情形与2013年颇为类似，均是处于较长的库存下行周期尾声阶段，工业企业产成品库存累计同比处于历史底部附近，此后逐步回升，进入补库存阶段。回顾2013年，当时工业企业产成品库存累计同比从11/10的高点24.2%一路降至13/09的低点6.0%。从时间上看，这次库存下行周期耗时23个月，下行时间超历史平均水平，同时2009/08-2013/08这轮库存周期持续了49个月，也远超历史平均水平。从空间上看，历史上库存周期低点均值为4.9%，可见当时我国已处在库存周期底部区域附近，随后我国工业企业产成品库存累计同比从13/09的低点6.0%升至此后回升至14/08的高点15.6%。本轮库存周期始于2016年6月，工业企业产成品库存累计同比从16/06的低点-1.9%升至17/04的高点10.4%，此后持续回落，截止19/09工业企业产成品库存累计同比为1.0%。空间上来看，库存周期历史上高点一般在10-15%以上，低点一般在0%附近，最新公布的9月工业企业产成品存货累计同比继续回落至1%，已经处在历史低点附近。从时间上看，根据历史上库存周期平均持续时间推断，自16/06以来这次库存周期已持续40个月，自17/04高点以来已经回落30个月，预计本次库存周期底部在19年9月左右。总体上，当前情形与2013年颇为类似，均处于上轮库存下行周期尾声阶段，未来即将步入补库存阶段。

从供应量上来看，全球主要央行的货币供应增速已有所放缓；从价格方面来看，加息意味着全球资金成本的抬升。整体呈现“量降价升”趋势，全球金融周期逐步由宽松转向紧缩。金融周期紧缩会带来融资成本的提升和流动性的紧张。在过去全球低利率的环境中，企业通过举债经营，债务偿还压力不大，但是随着债务量的累积以及未来利率水平的提高，未来在利率水平提升的趋势下，企业偿还债务的成本提高，特别是高收益债。近期已经可以看到，美国和新兴市场国家高收益债的利差开始回升，并且TED利率的回升也表明市场资金趋紧。

易会满表示，一是进一步强化党的领导与公司治理的有机结合。二是把握好行业文化建设的实现路径和关键环节。他指出，与其他行业相比，证券基金行业周期性强，人员流动性大、归属感弱、价值取向更加多元，这就需要在文化建设中充分考虑行业特点，坚持问题导向，有的放矢。尤其要抓好三个关键环节，包括抓考核激励，抓选人用人，抓职业操守。在抓考核激励方面，易会满表示，行业机构要切实转变简单以业绩为导向的经营理念，构建激励与约束相容、长期与短期兼顾的制度机制，注重有效激励与问责监督相统一，采用适度拉长考核周期、薪酬递延发放、员工持股计划等办法，建立长周期的考核评价体系和收入分配机制，更鲜明传导行业文化和价值追求，避免激励扭曲、行为失范。三是抓两头、带中间，打造健康的行业生态，包括要抓典型、树标杆；要抓制度、立标准；要抓后进、严惩戒。他指出，要发挥自律措施在惩戒违法违规、督促合法从业方面的引导和震慑作用，严肃通报处理一批市场影响恶劣、严重损害行业形象的反面典型，让违法失信的公司和人员“曝曝光”“露露脸”，强化警示教育。通过两手抓、两手硬，促进形成“后进赶先进、中间争先进、先进更前进”的良好行业生态。四是以监管导向加速行业文化形成，包括突出社会责任导向，与监管分类挂钩，强化监管硬约束。

3，全面清理国企与民企不一致待遇的规章制度，重点是各级政府、各个部门的规章。民企投资占60%，民企预期不看好，中国经济就没有希望。近期中央领导反复开会，反复讲话，给民企以信心。但在实际经济生活中，涉及各部门对国企民企不一致待遇的“玻璃门”问题并未彻底解决。因此建议国务院要求各部门就此问题进行一次普遍的自查对照，报告国务院，以方便社会的监督。对过去一些未依法处置，处置不公的案件，应予以及时平反，以取信于民企，取信于社会。

昨日，A股市场有所异动，市场猜测是护盘资金入场所致。当日，上证综指上涨1.11%，出乎市场意料。但细想想，护盘资金对于大盘蓝筹股的偏好是天然的，它们进入大盘蓝筹股，股指自然会有所体现。与破净股创新高相对应的是，A股市场的平均市盈率已经处于历史底部。截至8月20日，上海市场平均市盈率为13.41倍；深圳市场平均市盈率为22.71倍，其中主板15.53倍，中小企业板26.59倍，创业板35.89倍。截至8月17日，美国道琼斯工业指数股票平均市盈率为30.4倍，纳斯达克综合指数股票平均市盈率为35.5倍。除创业板中美两国股市平均市盈率相近外，其他指标美国均高于A股市场。从这一点来看，A股市场也已具备了相当的估值优势。

本文来自太平洋电脑网智能摄像头相信大家都有所耳闻，近年来各大厂商把智能摄像头市场做的是风生水起，很多智能摄像头甚至已经成为了家庭的一员。在自己的住所、商铺，很多人都会安装各种摄像头监控，用于保障财产安全。可你知道吗，这些看似安全的家用摄像头，背后可能有其他“眼睛”在盯着。